На настроения рынка криптовалюты часто влияют различные факторы, такие как прогнозы экспертов или политические события. Однако, если анализировать в более широких временных рамках оказывается, что цены на большинство криптовалют, особенно эфира (ETH), могут в основном зависеть от оценки биткоинов (BTC).
Результаты исследований, проведенных аналитиками из Skew в ноябре 2019 года, показали, что ETH была самой высококоррелированной криптовалютой для BTC в течение двух лет подряд со средним коэффициентом корреляции 0,9. Между тем ETH был самым активным коррелированным активом в 2019 году.
Какая корреляция?
Понятие корреляции в торговле на фондовом рынке относится к явлению, когда значения двух активов движутся в одинаковом направлении. Когда дело доходит до рынка криптовалют, корреляция может применяться ко всем активам одновременно.
Именно это произошло в результате масштабного обвала цен на биткоины в начале 2018 года, за которым последовало одновременное падение капитализации всех других криптовалют.
Мнение № 1: Биткоин – король
Означают ли вышеупомянутые наблюдения, что Биткоин является лидером и ключевым влиянием на рынке криптовалют и поэтому является основным законодателем моды? Графики криптовалюты показывают, что снижение цены BTC неизбежно влияет на обменный курс ETH, XRP, Litecoin (LTC) и других активов.
Таким образом, по мнению трейдеров и рыночных аналитиков влияние цены BTC на другие криптовалюты, особенно на ETH, является естественным событием на рынке цифровых активов. Пирс Кросби, генеральный менеджер платформы финансовых торговых диаграмм TradingView, поговорил:
«Все соотносится с биткоинами так же, как на фондовом рынке США все соотносится с долларом США. Биткоин является крупнейшим хранилищем богатства для класса активов, поэтому все в основном «привязано» к его общей производительности. Это важное различие, которое люди на самом деле не понимают или не торопятся рассмотреть. Когда мы наблюдаем рост цен на активы мы должны сравнить его с более широким движением индекса ».
Согласно последнему отчету о волатильности криптовалюты, опубликованному Сан-Франциско, текущая корреляция между производительностью BTC и ETH значительно выше, чем корреляция между значениями BTC и другими альткойнами. Аналитики отметили, что активно обсуждаемые и часто противоречивые новости о Libra Facebook являются основной причиной схожего поведения двух верхних криптовалют.
Микаэль ван де Поппе, аналитик и трейдер рынка криптовалют на Амстердамской фондовой бирже сказал, что Ether всегда будет иметь некоторую корреляцию с биткоинами. Он сравнил эту корреляцию на товарных рынках, где золото является ведущим активом, его ценовые изменения сопровождаются другими металлами.
Таким образом кажется, что когда дело доходит до рынка криптовалют цена Биткоин действительно является барометром настроений инвесторов в отношении цифровых валют в целом. Поэтому, если он изменяется из-за системных факторов, влияющих на рынок ставка ETH может изменяться в том же направлении, что и BTC.
Мнение № 2: ETH не следует BTC
С другой стороны если есть событие, которое оказывается конкретным фактором, влияющим на цену BTC корреляция может стать отрицательной и ETH может увеличиться в цене на фоне падения ставки BTC. По словам Ван де Поппе, корреляция между двумя ведущими криптографами различна в разных частях цикла.
Сравнение графиков BTC и ETH показывает, что некоторые модели их движения цен совпадают в течение длительного периода времени. Эта корреляция может быть либо положительной (от 0 до 1), либо отрицательной (от 0 до -1). Положительная корреляция, такая как текущая корреляция между BTC и ETH предполагает, что если цена Биткоина значительно возрастет. ETH также может возрасти в своей стоимости за тот же период времени. Это явление особенно заметно при больших колебаниях цен. Примечательно, что корреляция между BTC и ETH является мгновенной в большинстве случаев.
Метрики корреляции между ценами BTC и ETH
Вопрос в том, насколько Эфир так зависим от Биткоина, как принято считать? Оказывается ETH не всегда точно повторяет движение цены BTC и довольно часто демонстрирует независимость.
Такие результаты были подтверждены анализом 14 значительных изменений цен на BTC и ETH, которые произошли в период с июня 2017 года по декабрь 2019 года, когда их коэффициент корреляции изменялся от 0,26 до 0,89. Наблюдение показало, что в пяти из 14 случаев цена ETH повторяла поведение BTC, тогда как в четырех случаях корреляция была отрицательной.
Связь между ценами BTC и ETH
Представленные выше результаты также подтверждаются исследованиями, проведенными генеральным директором хедж-фонда Three Arrows Capital Су Чжу. По его данным BTC и ETH показали разнонаправленную динамику в девять раз за последние три года.
Чжу также указал на тот факт, что на протяжении всей истории рынка криптовалют первый квартал года всегда демонстрировал интересную корреляцию между ETH и BTC. Каждый год ETH демонстрировал 30-процентное увеличение цены в течение одного месяца. В то время как BTC всегда снижался в течение одного и того же периода времени. Кроме того рост цен на Ethereum почти всегда происходил с января по июнь. Однако с октября по декабрь 2017 года BTC продемонстрировал рост на 538%, за которым последовало повышение цен на другие криптовалюты. Ван де Поппе сказал Коинтелеграфу по этому вопросу:
“Причина довольно проста; королем движителей являются Ethereum и Bitcoin, и все же большинство ICO основаны на Ethereum. Поэтому, когда Эфириум движется, они обычно следуют. То же самое касается НОО. Если Binance Coin растет, они обычно следуют ».
BTC-ETH корреляция
В то же время, корреляция между двумя криптовалютами действительно усилилась за последний год. Возможной причиной такого изменения может быть не очень удачный год для сети Ethereum. Особенно неспособность команды выпустить полную версию Ethereum 2.0.
Тем не менее исследователи Open Exchange в Сан-Франциско предполагают, что в целом высокая корреляция ETH может свидетельствовать не о его зависимости от BTC, а о том, что блокчейн Ethereum получил большее признание и цена ETH как независимого актива была значительный по сравнению с другими альткойнами.
Что не так с высокой корреляцией?
Золотое правило любого инвестора – диверсификация инвестиционного портфеля, которая обычно достигается путем приобретения активов с низкой корреляцией. Таким образом если один из активов подорожает другой может упасть. Инвестор получает прибыль в первом случае и ожидает роста стоимости актива во втором.
Однако на рынке криптовалюты изменение цен на большинство монет обычно происходит одновременно. Это наблюдение подтверждается исследованием Binance Research, опубликованным 22 января. Согласно его результатам, средняя корреляция между ведущими альткойнами по капитализации в 2019 году составила 0,7.
Это означает, что в 70% случаев криптовалюты, такие как Ether, Litecoin, EOS, XRP, Bitcoin Cash (BCH), Binance Coin (BNB) и другие, росли и падали одновременно. Поэтому их использование для диверсификации инвестиционного портфеля может не иметь смысла. Аналитик Ларри Чермак считает, что чрезмерная взаимозависимость между активами создает препятствия для эффективной диверсификации инвестиционного портфеля.
Введение маркированных ценных бумаг может несколько смягчить проблему, потому что такие финансовые инструменты не коррелируют с более широким рынком. Однако это отдельный класс цифровых активов, который в отличие от недопустимых активов требует строгого соблюдения KYC / AML.
Доказать корреляцию возможно, но сложно
На этом нестабильном рынке никто не может знать, каким будет соотношение криптовалют через год, месяц или даже неделю. Точно так же нельзя утверждать, что существует полная и прямая корреляция между ценами ETH и BTC. В большинстве случаев ETH действительно следует BTC. Но бывают случаи, когда он демонстрирует независимость и показывает хорошие результаты.
Более того, по словам Салаха-Эддина Бухмиди, аналитика финансового рынка в DailyFX & IG все еще недостаточно данных, чтобы доказать является ли корреляция положительной или отрицательной: «Возможная положительная корреляция может становиться видимой только потому, что Биткоин по-прежнему является основным Водитель рынка. Если биткоин набирает обороты, другие тоже начинают набирать обороты ». Ван де Поппе разделяет ту же точку зрения:
«Корреляция важна на этом рынке. Однако значение корреляции трудно проверить таким образом, что доказать корреляцию практически невозможно. Были тесты на поиск корреляций между фондовыми рынками и криптомаркетами, но никакой корреляции не было найдено по нескольким причинам, в то время как графики подразумевают что-то другое. То же самое касается циклов альткойн / биткоин ».
Бухмиди также отметил, что корреляция является важным инструментом на рынке криптовалют. Но на него не следует полностью полагаться потому что, когда речь заходит о криптовалюте, люди должны быть осторожны:
«Корреляция может быть статистически значимой, только если у вас огромная база данных или размер выборки. Криптовалюты еще молоды и не имеют огромных исторических данных. Я бы сказал, что мы можем видеть корреляции на крипто-рынках, но мы все еще не знаем, являются ли они надежными ».
